Carl Icahn戰績輝煌 Yahoo如何應對？

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根據FactSet SharkWatch的統計數字，億萬富豪投資人Carl Icahn在過去13年來發動的多起委託書大戰中，勝多敗少。

而根據路透社14日的報導，Icahn即將對Yahoo發動委託書收購戰，一旦成功，微軟與Yahoo的親事可能重燃希望。兩週前，微軟主動宣佈放棄併購Yahoo，隨即引發Yahoo投資人對公司高層的怒火。微軟的開價較目前Yahoo的股價高出70%。

以價值投資為主且一向避免高成長科技股的Icahn，近年來積極投入高科技業。從1994年至今，他總共發動了18次委託書收購戰—對象從摩托羅拉（他此役成功地與該公司達成和解，將他提名的兩位代表送進董事會）到時代華納。這18次戰役中，Icahn獲勝了10次，包括1次全面勝利、8次讓步和1次平手。

而Icahn最近一次威脅對BEA Systems發動委託書大戰（他是BEA最大的個人股東），最後成功地迫使這家中介軟體商接受對手甲骨文公司的併購。Icahn在這件交易中，扮演極關鍵的角色。這和他目前試圖插手Yahoo/微軟併購案的情況有些類似。

期望Icahn介入能造成同樣結果的投資人，很快就注意到這些相似點：

甲骨文，在Icahn的幫助下，得以提出一個他支持的價碼，迫使BEA接受這筆交易。若干Yahoo最大的股東在微軟退出後怒氣難消，皆希望Icahn能再次發揮扭轉乾坤的法力。

但甲骨文與微軟的情況，仍有幾個顯著的差異：

早在甲骨文公開收購BEA Systems的意向之前，Icahn就大肆收購BEA的股票。而現在，Icahn是在微軟放手後，才開始大舉買進Yahoo股票。

Icahn在BEA一案，從未真正發動委託書大戰。此役面對Yahoo，由於董事提名期限就在15日營業結束前，他承受了更大的實戰壓力。

而除非Icahn與微軟建立了和他與甲骨文一樣的親密談判關係，他必須更困難地決定是否要提出一個完整的團隊，全數取代Yahoo現有的董事會，或只是部分取代。

現在台面上沒有微軟確實的出價，或任何其他買主。因此Icahn還必須說服投資人，踢掉現任執行長和整個董事會是明智的。而他的團隊還必須有足夠的經驗和能力，在未來1年的任期，負責開創公司的未來。

在沒有買主撐腰的情況下，Icahn最好是以取得董事會的些微多數為目標，而非替換整個董事會。留下少數對網路業有豐富經驗的人，大多數投資人比較能接受。一旦有適當的買主出現，併購談判也能迅速進展。（陳智文譯）