Yahoo分析：業餘收購玩家拜拜 換職業老手進場

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楊致遠或許可慢慢吊Steve Ballmer的胃口，但若招惹上Carl Icahn這麼難纏的傢伙，恐怕要吃不完兜著走。 

Microhoo世紀求婚大戲歹戲拖棚，看得觀眾頻頻打哈欠，不料據信有上帝情結的富豪投資人Icahn突然來軋一角，而再掀高潮。他出馬要與Yahoo大打股東委託書大戰，揚言在Yahoo董事會安插自己欽選的人馬。

對Yahoo而言，這有如從一個火坑逃出來，卻馬上又跳入煉獄。

楊致遠現在面對的問題是，遭遇一個更強大的敵手。情況好比一個科技鬼才遇上一個既老奸巨滑又冷酷無情的禿鷹投資人。Icahn在1980年代時，就以企業掠奪者(corporate raider)姿態縱橫商界，讓企業執行長聞之喪膽，基本上所謂「綠票訛詐」(greenmail)的教科書就是他寫的。他為了奪取某家公司的經營權，而大量收購其股票，再以高價把股票賣還給該公司。

Icahn過去的戰果輝煌，曾遭他修理的大企業不勝枚舉，隨便拈來就一大串，包括環球航空公司(Trans World Airlines；TWA)、B.F. Goodrich、Phillips Petroleum、US Steel、Texaco、Goodrich-Uniroyal、RJR Nabisco、通用汽車(General Motors；GM)和最近的時代華納(Time-Warner)，莫不屈服在他的淫威之下。

在最近的一篇人物側寫報導中，《Fortune》雜誌稱Icahn是「美國最嗆的投資人」(The Hottest Investor in America)。雖說新聞界慣用誇張形容詞，上述描述還頗貼切的。Icahn挑選價值被低估公司的眼光精準，而且這回要對Yahoo發動委託書大戰又握有一大致勝優勢：時機正好對他有利。

Yahoo拒收微軟迎娶的聘金，氣走微軟執行長Ballmer，也觸怒一缸Yahoo投資人。現在Yahoo別無選擇 (喔不，不論是Google還是時代華納，都不會扮演白馬騎士，意外帶收購計畫前來英雄救美)。楊致遠說他已擬妥一套長期計畫，或許他是說真的，但那卻討不了華爾街投資人的歡心。不論事實真相如何，與微軟談判破裂，都讓楊致遠被描述成被動型的攻擊者，壞了一樁好姻緣。也許操作得有點粗糙，但當微軟撤銷收購提案時，帳面上是有利的。

在最好的情況下，Yahoo的命運將操之在科技專家之手，結果不外乎是輸、贏或平手，讓最棒的點子勝出之類的。然而，在現實的世界，在商言商，主宰一切的是務實的資本主義。如果楊致遠還不明白這個道理，很快就會學到教訓，因為他馬上就要面對一隻垂涎不止的大狼犬。(唐慧文/譯)